（报告出品方/作者：长城证券，罗江南、黄安）
1.智能家居行业：感知驱动初步渗透，计算平台支撑长期空间
智能家居行业在当前时代已迎来窗口期，且随着国内外市场进入标准化趋势，国内市场增长潜力释放可期，具备明确投资价值。相比传统家居，智能家居系统通过接入计算平台的运行模式实现功能上的智能化，提升用户交互效率以及信息掌控程度，但当前体验升级程度有限，仍静待技术进步释放规模增长弹性。综合而言，智能家居系统产品体系中硬件层面技术已基本成熟，对体验提升的核心决定性因素集中在感知设备或模组的应用场景和计算平台分析能力，一方面，感知设备或模组的深入应用可进一步提升现有品类产品的智能程度甚至催生新品类；另一方面，计算平台分析能力的提升将支撑智能家居系统感知并贴近用户需求，从而实现交互高效化及信息丰富化的意义。
1.1行业状态：窗口期玩家多元，标准化奠基潜力释放
智能家居行业迎发展窗口期，各背景企业积极入局。智能家居行业在年左右迎来发展窗口期，庞大市场前景吸引各背景的企业积极入局建设生态，其中互联网服务厂商凭借开放性优势在规模上相对领先。在互联网普及初期的上世纪90年代，世界各公司便已开启对各类产品接入互联网实现智能化的探索，并形成“物联网”概念。而智能家居作为物联网在消费级市场下游的主要应用场景，在行业经历从年到年左右的一轮优胜劣汰后随着国内网络技术进步而逐步迎来发展窗口期。
从市场规模上看，年我国智能家居行业市场规模达到.7亿元，同比增速从年的24.77%落至6.79%，-年三年复合增长率为16.49%；我国智能家居设备市场规模为亿元，同比增速从年的41.89%落至11.40%，-年三年复合增长率为24.64%，设备销售持续驱动市场规模增长。
技术进步赋予的增长潜力吸引众多企业入局积极建立智能家居平台组建生态。目前我国智能家居平台主要玩家除家电巨头海尔、美的、格力外，还包含互联网服务厂商小米、百度、阿里巴巴等。
传统家电厂商：优势在于多年的硬件产品经验，生态基本围绕自家产品建立，对其他品牌产品的接入相对保守。其中海尔与美的起步较早，于年初便启动家电产品的智能化，并推出智能家居平台聚合各项智能产品的操作指令，而格力在年以节能为切入点发布智能家居平台“零碳智慧家”。后续的生态化建设方面，海尔围绕自家U+智慧生活平台广引合作伙伴，接入多品牌、多品类硬件；美的则在初期与小米集团在智能家居产业链、移动互联网电商业务开展深度战略合作，自家智能家居开放平台的建设时间与入局偏后的格力接近。
互联网服务厂商：自身硬件产品经验较少，发挥连接性优势持续拓宽对外合作范围扩充生态。其中小米在年率先入局，通过与生态链企业共同开发硬件产品实现生态内产品品类繁多且价格低廉，平台连接设备数量稳居世界第一，生态建设相对成熟；百度在年1月发布AI平台小度（DuerOS），内置同名语音助手与智能家居平台，并迅速对外开放推动生态成熟；阿里巴巴在年7月推出智能音箱天猫精灵，内置同名语音助手、智能家居平台，并迅速面对第三方开发者开放以完善功能表现。整体而言，阿里巴巴与小米在国内智能家居平台厂商中表现领先，其中天猫精灵在年5月公布已覆盖4千万家庭用户，小米集团在年年报披露米家App月活用户同比增长42%至6.39千万。
全球标准化趋势明确，解决乱象可期奠基潜力释放。近年来国内外市场均出现制定标准统一管理现有产品的趋势，预计解决产品因生态分立而无法充分发挥功能的混乱现象，提升发展效率并为行业长期增长潜力释放铺垫。
各背景厂商发力组建生态且生态间互不相通的现象导致在售产品需在特定生态内才可发挥应有功能，引起消费者的困惑，并在一定程度上影响行业规模增长。而近年来国内外厂商出现联合制定统一标准的趋势，目标通过提高产品间的兼容性降低智能家居厂商开发成本与用户的选择门槛，推动行业健康发展。
全球市场：年末，亚马逊、苹果、谷歌、三星和Zigbee联盟宣布合作组建ProjectConnectedHomeoverIP（CHIP）工作组，计划建立现有产品通用的智能家居生态。年5月，CHIP正式更名Matter协议联盟，引入更多筹办厂商并用更具辨识度的商标与名称奠基后续推广，而随着华为、OPPO、涂鸦智能等国内巨头加入，国内市场与海外市场生态从割裂走向融合。
国内市场：年工信部筹建联合国内主要智慧家庭企业的智慧家庭标准工作组，并以中国电子技术标准化研究院作为秘书处、以海尔智家为副组长，共同支撑工作组相关标准的制定。工信部智慧家庭标准工作组的出现以及行业标准制定的计划体现智能家居市场规模及其重要性，一定程度上增强后续成长空间的明确性。
中国市场：本土厂商领导实力凸显，率先爆发的潜力赋予投资价值。在全球市场统一标准Matter协议筹办厂商与参与厂商中包含大量中国背景品牌，体现国产品牌在全球范围内具备标准制定实力，技术水平与用户规模领先。而对中国智能家居市场而言，叠加价格门槛偏低、潜在用户规模偏大的特点，预计领先全球进入爆发期，凸显投资价值。
Matter协议联盟参与厂商分为筹办厂商（Promoter）、参与厂商（Participant）、适配厂商（Adopter）、关联厂商（Associate）四个等级，其中筹办厂商、参与厂商可参与产品研发、市场营销等方面标准细则的制定，在业内具备领导地位。目前联盟筹办厂商、参与厂商、适配厂商数量分别为24家、家、家，其中领导地位较高的筹办厂商、参与厂商中分别包含5家、32家中国背景厂商，体现中国厂商技术水平与用户规模在业内的领先地位在全球已具备一定认可度，具备领导行业的实力。对于中国智能家居市场而言，本土厂商的实力为相关产品普及奠基，叠加国内产品价格门槛偏低、人口规模庞大的特点，预计先于全球迎来行业发展爆发期，随着国内外市场标准化趋势推进，投资价值明确。
1.2智能点：接入计算平台，提升交互效率丰富信息掌控
运行模式：接入计算平台，交互方式多元且运行条件开放。智能家居基于物联网技术，运行模式与传统家居的主要区别在于信息接入计算平台、交互方式多元以及运行条件开放。智能家居与传统家居的在运行模式上的主要区别在信息传导流程、交互方式、设备运行先决条件三方面：
信息传导流程：相关设备均接入云端或本地的计算平台，将用户指令、外界环境变化等信息统一采集至计算平台，并由计算平台向设备下发指令；
交互方式：用户交互方式在硬件的基础上新增软件、语音、手势等；
设备运行的先决条件：除用户发出指令之外，外界信息变化亦可触发自动化任务执行。
核心智能体验：提升交互效率，强化信息掌控。对比传统家居系统，智能家居系统对用户体验的提升主要集中在交互效率与信息掌控两大维度，两大维度并无绝对界限，并存在相辅相成的关系，共同构建智能家居系统提供的核心智能体验，并反映用户的核心需求。
交互效率维度：接入云端或本地的计算平台后，智能家居支持的交互方式在硬件的基础上新增软件、语音等，且支持感知到外界信息变化后自动运行，拓宽交互形式；同时聚合多品牌、多品类产品的交互并将复杂操作大幅精简至单次交互，降低交互学习门槛；对用户而言，相对直观的感受是避免传统家居交互在空间与时间上的限制，实现随时随地交互的自由。
信息掌控维度：得益于近年来网络大幅提速以及云端或本地存储技术的进步，智能家居系统可通过麦克风、摄像头等部件的应用采集声音、视频画面等内容更为丰富的外界信息，实现信息的丰富化；得益于机器学习与云计算技术，在设备运行相关数据、外界环境变化等信息采集并上传后，智能家居平台可对其进行整理并分析，实现基于历史信息推理用户习惯并动态调整、识别环境的边际变化并作出反馈甚至决策是否执行自动化任务等功能；同时，由于相关信息均集中于计算平台，用户可通过多种途径直接访问，信息的反馈不受空间与时间限制。
1.3展望：中短期深入场景挖掘，中长期聚焦用户理解
当前体验提升有限，改善空间广阔反映增长潜力。当前技术水平与产品体系下，智能家居系统对核心体验的提升仍有限，对市场渗透形成一定阻力且存在明确的改善空间，而随着技术提升支撑核心需求的进一步满足，行业预计顺畅释放增长潜力。
交互效率维度：目前市场上主流交互方式受制于识别能力而对交互效率提升程度有限。软件交互集中于手机等智能设备，但手机操作系统并未将家居操作入口列入最高优先级，导致手机操作家居的效率有所削弱；语音或体感交互方面，识别错误的现象仍较为普遍，且可识别命令仍较为局限，智能程度并未达到市场预期；而目前市场上更优且成熟的交互方式仍未出现。
信息掌控维度：目前市场上主流感知设备采集的信息有限叠加计算平台对信息的分析能力有限，导致产品体系对信息掌控程度的提升不及宣传效果。一方面，温度、湿度、烟雾浓度等简单信息的感知设备虽已相对成熟，但目前使用场景较少；另一方面，麦克风、摄像头等元器件的嵌入虽已初步实现音频、视频信息的获取，但由于计算平台对内容的分析能力仍较弱，可提取的信息量有待提升。
改善方向：中短期现有技术深入挖掘，中长期聚焦用户理解释放场景。智能家居系统对核心体验的改善空间主要依托于应用场景的渗透，中短期看，利用现有技术相对成熟的感知设备可进一步挖掘使用场景；中长期看，多媒体感知设备对用户行为的理解对主动交互效率的提升以及自动反馈应用范围的拓宽均具备重大意义，将带动使用场景的新一轮释放。
按相关设备是否在用户发出指令后执行功能，智能家居系统的交互可分为基于用户操作的主动交互与基于信息感知的自动反馈，而主动交互按对设备的管理效率由可大致分为一对一、一对多两种。其中，一对一层次主动交互仅实现智能家居单品的线上化，单品间缺乏成熟的平台连接，仅解决传统家居对空间与时间的控制；一对多层次主动交互在一对一层次的基础上实现了聚合、简易等需求，进一步提升交互效率；自动反馈在一对多层次主动交互的基础上实现根据外界信息变化自动响应的功能，省略交互步骤，实现最高的交互效率。相比于传统家居系统，智能家居系统随着技术成熟实现在主动交互上从一对一层级到一对多层级的跃升，并使自动反馈渗透到更多使用场景，从而在体验上推进交互高效化与信息掌控丰富化的结合。展望未来，主动交互与自动反馈两种方式向更多场景渗透的潜力支撑智能家居系统核心体验的改善空间。
主动交互：覆盖主流场景发展意义重大，免接触指令识别能力构建长期空间。目前智能家居系统主要采用基于用户指令的主动交互，且由于用户需求存在多样性与随机性，感知设备无法充分且精确地捕获用户的大部分复杂的实际需求，基于信息感知的自动反馈的应用场景预计在很长一段时间内局限在相对简单、机械性的范围，而主动交互预计持续覆盖主流场景，对行业而言发展意义重大。分交互方式看，智能家居系统相比传统家居系统新增接触式的触屏交互以及免接触式的语音交互、体感交互等。其中触屏交互技术已相对成熟，中短期内预计通过渗透到更多品类实现智能家居入口多元化；语音交互、体感交互当前使用场景受制于对用户指令的识别能力，中长期预计凭借云端识别能力进步打开渗透空间。
自动反馈：场景挖掘尚处早期，用户需求理解奠基长期增量场景释放。目前智能家居系统中基于信息感知的自动反馈应用场景相对较少，而长期看具备庞大的增量场景挖掘空间。按信息的性质分类，感知设备采集的信息可分为环境信息与用户体征及行为信息两类。环境信息方面，目前感知技术已相对成熟，中短期内预计通过感知模块的嵌入新增一定数量的使用场景；用户体征及行为信息方面，目前将信息理解为需求的能力仍未有突破性进展，但中长期看技术水平提升将带动更大规模的使用场景解锁。（报告来源：未来智库）
2.主动交互：覆盖主流场景，体感指令识别或为长期效率提升中枢
主动交互预计长期覆盖智能家居系统主流应用场景，具备重大发展价值。在交互方式上，智能家居系统与传统家居系统最显著的差异集中在免接触式交互，而又由于主动交互基于用户指令，因此智能程度与应用场景范围取决于免接触交互方式下的指令识别能力。当前产品体系下的免接触交互方式主要分为语音与体感两种，一方面，语音交互凭借自然语言识别与理解能力的提升催生核心应用语音助手以及主要落地品类智能音箱，虽然智能音箱的普及体现语音交互的普适性，但智能音箱的增长瓶颈亦反映语音交互由于对用户口语表达、环境声音有所要求而在使用场景上天然受限，或无法长期带动智能家居主动交互效率提升；另一方面，体感交互可在一定程度上避免语音交互在使用场景上的限制，但受制于识别能力当前应用场景较少，中长期看或随着体感摄像头嵌入到更多设备以及计算平台分析技术升级成为智能家居主动交互效率提升的驱动中枢。
2.1覆盖主流场景价值明确，免接触式支撑潜力
覆盖主流场景价值明确，免接触式大幅降低空间限制支撑行业发展潜力。由于感知设备无法充分且精确地捕获用户多样且随机的实际需求，智能家居执行设备的运行在绝大多数情况依靠用户主动发出指令，因此基于用户指令的主动交互预计持续覆盖主流场景，长期发展价值明确。在交互方式上，接触式交互的触屏交互以及免接触式交互是智能家居相比传统家居特有的交互方式，其中免接触式交互得益于广泛的识别范围而大幅降低空间限制，且庞大的改善空间支撑行业发展潜力。
接触式交互：包括按键与触屏方式，相对传统且在多年发展下已相对成熟。其中按键交互方式下，智能家居系统与传统家居系统相对接近，发展空间较小；触屏交互方式下，用户可借助随身的智能手机、智能手表等设备访问智能家居平台并进行操作，且得益于屏幕陈列多元信息的能力，可实现更灵活的操作指令、设定时间自动执行、丰富的即时信息反馈等功能，从而在一定程度上避免了传统家居系统在空间和时间上的限制，有效提升交互效率，预计在各交互方式中长期占据重要比例。
免接触式交互：可实现远距离操作，进一步大幅降低传统家居系统在空间上的限制，对交互效率的提升具备重大意义。其中语音交互方式下，用户可发出类似自然对话的灵活指令，且可实现时间自动执行、语音播报信息反馈等功能，拓宽了可发出指令的范围，但存在语音指令识别和理解错误可能导致操作指令判定不准确的弊端；体感交互方式下，语音交互判定出错的因素可被避免，而缺陷集中在表情、手势、动作等的识别和匹配错误的可能性。整体上看，免接触式交互相关技术进步极大推动行业发展，且在当前的弊端下未来发展空间相对庞大，支撑行业发展潜力。
2.2语音交互：推动平台入口多元化，普适性局限性共存
语音交互：对交互效率提升意义重大，理解能力推动大规模落地。语音交互的无接触属性与自然性凸显其对提升交互效率的意义，在数十年的发展历程中，年以来语音理解能力的发展推动语音交互以大规模嵌入产品进入商业市场。
对比各交互方式，在接触式交互经历“按压-触控-多点触控”三大阶段后，语音交互的出现使免接触式交互成为可能，实现真正意义上的“解放双手”，并通过识别自然语言贴近用户日常交流习惯，降低使用门槛，对交互方式的进化以及效率提升具备重大意义。从发展历程上看，各大科技公司对语言交互的探索早在上世纪50年代便已开启，远早于智能家居行业的起步。语音交互的过程主要包括语音的“识别-理解-合成”三个阶段，在-年隐马尔可夫模型、高斯混合模型带动语音识别、合成技术成熟，带动可完成简单预设指令的语音交互产品落地；-年，深度神经网络的广泛应用大幅增强语音理解技术的发展，大幅拓宽语音交互产品的能力范围，实现语音交互的智能化，催生语音交互中心语音助手，而语音交互又以语音助手的形式渗透到各类产品；年起，语音交互迅速进入全新的技术融合阶段，整合多模式识别、大数据、物联网、云服务等技术，向定制化综合技术解决方案的方向发展。从市场规模上看，语音交互技术智能化后凭借多元落地场景而发展迅猛，根据亿欧智库统计，中国智能语音市场规模从年的.2亿元增长到年的.6亿元，连续三年复合增长率为37.69%。
语音助手：智能化核心应用，接入智能家居平台实现入口多元化。语音助手的出现与普及体现语音交互智能化程度，随着接入智能家居平台成为语音交互入口，并嵌入多元产品实现智能家居平台入口的多元化。随着语音交互凭借语义理解技术的进步而逐步成熟，语音助手作为语音交互的中心应运而生，具备对话能力，且基于用户自然的语句表述提供资料查询、打车、预定餐厅等功能，大幅简化操作流程。
世界首款语音助手Siri由苹果在年9月推出，随后国内外各大厂商的语音助手在-年陆续出现，推动语音交互的用户教育。而随着同期内各大厂商的智能家居平台亦相继推出，语音助手作为语音交互入口与智能家居平台紧密结合。在成为智能家居平台入口后，语音助手具备控制各项家居用品的能力，催生出功能以语音助手为核心的新品类智能音箱，并逐步渗透到空调、冰箱等传统家电品类，实现智能家居平台入口的进一步多元化，促进交互效率提升。
智能音箱：普及体现语音交互普适性，瓶颈暴露语音交互局限性。智能音箱品类随技术相对成熟的品牌入局获得增长活力，规模在厂商持续补贴的催化下高速增长，高市场接受程度凸显语音交互的普适性。而品类在快速扩张后进入形态、功能、使用场景等方面的差异化竞争并遇增长瓶颈，暴露语音交互方式本身由于对用户口语表达、环境声音有所要求而在使用场景上天然受限。
智能音箱与传统音箱主要区别在于交互基于语音助手，是语音助手与智能家居平台深度结合后催生的新品类。在硬件配置上，智能音箱与传统音箱主要新增三大组件：联网模块、可用于远场拾音的麦克风阵列、可执行相对复杂功能的本地处理器。因此在功能上，智能音箱可直接收听、上传用户指令，并通过厂商云端分析后反馈信息。通过接入厂商语音助手，智能音箱可实现天气、股市等信息的查询功能，并直接播放合作流媒体平台的指定内容，而语音助手与智能家居平台的深度绑定使智能音箱天然地具备智能家居生态入口的性质，实现对多品牌、多品类的产品下达指令。根据36氪整理，世界上首个智能音箱是亚马逊年发布的Echo，搭载其自家语音助手Alexa，而我国智能音箱行业起步于年5月京东发布国内首款智能音箱叮咚A1，至今不足7年时间的发展历史可大致分为起步、推广、细分三大阶段，从快速普及到进入瓶颈，体现语音交互的普适性与局限性。
普及：体验支撑+补贴催化，高市场接受度体现语音交互普适性。智能音箱品类在语音助手与智能家居平台相对成熟的品牌入局后凭借优质体验获得增长活力，规模在厂商持续补贴的催化下高速增长，反映较高的市场接受程度，凸显语音交互的普适性。作为新生品类，智能音箱吸引国内外厂商纷纷跟进。而由于亚马逊Echo并未进入中国市场，年5月京东联合科大讯飞推出的叮咚A1为国内首款智能音箱，随后在-年期间互联网安全服务商、音乐服务商酷狗、传统音箱厂商漫步者等纷纷入局。国内智能音箱市场在发展早期虽一众厂商入局，但由于早期厂商缺乏优质语音助手以及成熟的智能家居平台，无法提供符合期望的体验而反响一般，年全国智能音箱销量仅不足10万台。
年7月小米、阿里分别推出搭载自家语音助手小爱同学、天猫精灵的智能音箱小米AI音箱、天猫精灵X1，年3月百度发布搭载自家语音助手小度助手的国内首款带屏智能音箱小度在家，该时点下三大厂商在语音助手综合体验远优于市场原有产品的基础上，智能家居生态已初具规模，产品宣传重心偏向智能家居生态入口，为品类普及打下基础。
年双十一，天猫精灵X1、小度智能音箱、小爱音箱mini分别从、、降价至89、69、99元，其中天猫精灵X1双十一当日销量破百万，推动全年全国品类均价同比下滑22%至元，销量同比增长%至万台，销售额同比增长%至36.5亿元。同时京东叮咚由于产品智能程度不足而销量惨淡，团队内部管理混乱引起CEO魏强等大量员工离职。年头部品牌持续以价换量的策略，全年全国品类均价继续同比下滑10%至元，销量同比增长%至万台，销售额同比增长%至74.4亿元。巨头的价格下沉充分挤出二三线品牌，初步实现市场去山寨化，根据奥维云网