当前我国军工行业处于历史变革期，机遇与挑战并存。我们撰写全球军工系列报告，对美国、俄乌、欧洲、日韩等国家/地区先进军工行业进行研究，以期为我国军工行业未来发展路径提供参考。
我们将美国军工作为该系列报告的开篇，源于其独具参考价值。美国拥有全球最大规模军事装备、最前沿军工技术、最顶尖军工企业。“军转民”、“民参军”、兼并重组贯穿始终，共同塑造美国独具特色的军工产业，助力美国发展为全球军工霸主。
理由
战斗机、直升机、导弹、潜艇是军工技术未来发展方向。美国政府作为军工行业的垄断性客户，其订单量决定行业盈利水平，订单结构塑造行业体系。目前，美国政府订单集中于战斗机、直升机、导弹、潜艇等，代表着美国乃至世界未来5年重点发展方向。
军民融合+并购重组，双引擎拉动美国军工行业变革与发展。历经萌芽期、觉醒期、成长期、成熟期，美国军工产业目前正处于重构期。在发展进程中，军民融合式发展为企业穿越周期保持存活提供更多可能，为军民新技术推广与提升提供更大平台；并购重组为企业塑造核心竞争力提供捷径，推动整个产业从武器供应向能力体系供应的转变进程。
“大而全”与“小而精”，传统军工企业的两大发展方向。对于技术人才资金要求极高、市场空间广阔、处于产业链下游的作战能力体系供应商，“大而全”的道路最适合，对标LockheedMartin、Boeing等军工巨头；对于处于产业链上游的原材料、零部件、分系统供应商，以及市场空间较小的信息技术、特定装备供应商，“小而精”的道路最适合，对标L-3、Esterline等中小企业。
创新+风险资本，新型军工企业的第三条发展之路。SpaceX以极短时间研制出兼具性能与价格优势的猎鹰系列运载火箭及龙飞船，收获大量NASA订单并横扫全球航天市场。基于痛点大力创新+风险资本扶持，新型军工企业可以有别具特色的发展路径。
一、美国军工，独步全球
军工行业是美国经济重要组成
国内消费+国际出口，军工行业对美国GDP贡献巨大。在美国几大产业中，航天军工产业对GDP的贡献度为2~3%，位于汽车产业之前、信息技术产业之后。军工产业对GDP的贡献，主要在于两个方面：（1）美国政府军费支出之中的设备采购+研发测试评估支出，约为2,亿美元/年；（2）军工产品的净出口，约为40~50亿美元/年。值得注意的是，在美国几大产业中，军工产业的净出口额位居前列，是美国出口的最主要贡献者之一。
世界最强军工科技源自最强军工巨头
军工巨头齐聚美国。在美国DefenseNews连续数年发布的全球军工百强排行榜上，美国军工企业稳定占据百强中的近半数席位。其中，美国军工7大巨头——洛克希德马丁、波音、诺斯罗普〃格鲁曼、雷神、通用动力、L-3通信、亨廷顿〃英格尔斯工业的军品收入额远超全球其他军工企业。全球10大军工巨头中的7家均诞生并发展壮大于美国，是美国军工行业繁荣历史的创造者。
美国军工巨头引领全球军工科技最前沿。自两次世界大战以来，美国的军工技术始终处于世界最前沿，这源于美国军工巨头所具有的强大的技术创新能力。以战斗机为例，每一个战斗机世代都有美国军工巨头的产品的身影，美国军工巨头的产品也在持续性地引领战斗机向新的世代发展，不断开拓军工科技的新边疆。
美国稳居全球头号军品消费与生产国
军工从业人员全球最多，军品收入稳冠全球。年，美国航天军工行业从业人数达到62.1万人，超过整个欧洲军工从业人数的总和；美国军工行业总收入额达到2,亿欧元，远超欧洲、加拿大、日本、巴西等国，军品收入额稳冠全球。全球最多的军工从业者，全球最大的军工巨头，将美国缔造成为全球头号军品生产国。
全球最大军火消费市场，源于美国政府惊人的军费支出。年，美国军费支出高达6,亿美元，占全球军费支出的35%，超过中国、俄罗斯、沙特、法国、英国、德国、日本等7国的军费支出的总和，是军费支出排名第二的中国的3倍，稳居全球第一。尽管美国已处于新一轮的军费削减周期，但年军费支出/GDP仍处于3.5%的水平，而中国仅约为2%（SIPRI口径）。自第二次世界大战以来，美国政府一直是全球最大的防务产品客户；美国政府惊人的军费支出，将美国本土打造成为全球最大的军品消费市场。
美国武器出口全球各国。美国本土并非美国军工的全部，世界才是美国军工最广阔的市场所在。~年，美国武器出口排名世界第一，共出口亿美元，全球占比36%；俄罗斯紧随其后，武器出口亿美元；中国排名第三，但是仅出口76亿美元，不及美国20%。从销售范围来看，中东及东南亚各国及地区是美国军火最主要国外买主。
军费预算主导行业走向
美国政府是具有绝对垄断力的最大买家。美国军工产业呈现完美的金字塔结构：自塔基（产业链上游）至塔身（产业链中游），依次为原材料制造商、元器件制造供应商、分系统制造供应商、武器体系和服务集成商（主承包商）；塔顶（产业链下游），主要是美国政府（国防部、情报部门、国土安全局及其他政府机构）以及国外各国军政客户。美国政府是军工产业最具垄断性的下游客户：L-3、Raytheon有70%以上的收入来自美国政府，NorthropGrumman、LockheedMartin有80%以上收入来自美国政府，HuntingtonIngalls更是完全依靠政府订单生存。
美国政府军备支出决定企业盈利情况。与其他行业不同，军工行业的客户（美国政府）会每年滚动公布未来至少5年的全面预算。从用途分，美国国防部的防务预算可分为研发测试评估（RDTE）、装备采购（Procurement）、人员开支（MilitaryPersonnel）、运营支持（OperationandMaintenance）以及其他杂项。其中，RDTE、装备采购是直接用于美国军工企业的支出。从历史数据来看，RDTE+装备采购支出与重要军工企业的营业收入基本同步。作为具有绝对垄断力的客户，美国政府的军备支出决定着整个军工行业的盈利情况。因而，分析美国军工行业，首先要分析国防预算及其预期的落实程度，从中发现潜在的机遇。
军备支出具有明显周期性。自二战结束以来，军备支出已经历两个完整的周期：~年为第一周期，周期长度为18年，最低点仅为周期峰值（年）的50%；~为第二周期，周期长度为22年，最低点仅为周期峰值（年）的49%。自年第三周期开始后，至今仍未出现明显的周期底部，预期在未来几年内将继续下降。尽管军备支出的增减有经济周期的影响（如年的见顶回落），但还会受到国际军情（冷战期对苏联的施压、伊拉克战争、阿富汗战争）、总统任期等非经济因素的影响。因而，与其他行业相比，军工行业的盈利波动周期更为独特。
研发测试支出70年持续增长。自二战后，RDE支出占比呈现波动向上的持续增长态势，从年12.8%增至年38.6%。研发测试支出周期与总的军备支出周期近乎相反，20世纪70年代、90年代的军备支出的两次底部，都是研发测试支出占比都达到局部峰值，年甚至达到历史最高的46%。美国政府更倾向于维持军工科技研发，但不总是会将新的军工科技应用于新的军品之中。
订单需求引导产业体系日臻完备
政府需求引导建立完备的军工产业体系。美国政府作为军工行业的最大客户，不断的需求更新都会推动一个或几个部门的发展。目前，美国已形成完备的军工产业体系，包括飞行器、航空、导弹、C4I、造船、地面车辆、服务等部门。
固定翼战斗机、直升机、导弹、潜艇是美国未来5年的重点建设方向。从国防部提交的最新版本的采购报告（SAR）来看，LockheedMartin为主承包商的F-35战机依旧为国防部最大的采购项目：年及以后年度，预计将投入2,亿美元购买1,架F-35。从总金额占比将近40%的采购大单列表可以发现，战斗机（F-35、LRS-B）、直升机（CH-53k、UH-60M）、导弹（BMDS、三叉戟）、潜艇（Virginia、Ohio）仍为美军投入建设的重点。
二、寡头瓜分各部门细分市场
采购项目被少数主承包商包揽。美国政府的军品采购项目中，体量差异非常显著：采购金额排名前26的项目总金额占比将近40%，剩余60%采购资金用于上百个小型军民项目；而这将近40%的项目资金，仅被8家巨头承包商分享。8家承包商中，LockheedMartin豪揽7个项目，项目总金额（SAR公布的以前年度防御计划投入、~年防御计划投入、年及以后年度预期投入的总和）将近7,亿美元；GeneralDynamics紧随其后，包揽5个项目近3,亿美元。最大采购项目被少数承包商瓜分，美国军工行业的寡头垄断格局已非常成熟。
寡头垄断是各部门的普遍格局。经过近半个世纪的兼并重组、合纵连横，在美国军工的各产业部门都已形成不同强度的寡头格局。
飞行器部门：20世纪90年代，航空领域的主承包商包括Martin、GeneralDynamics、McDonnellDouglas、NorthAmerican、RothwellInternational等企业，如今已被吸收进入Boeing和LockheedMartin两家公司。目前，NorthropGrumman与这两家公司在飞行器部门呈现三足鼎立局面。固定翼战斗机方面，Lockheed是最大赢家，竞得F-35、F-22等项目；Boeing仅有F-18E/F，以及与Lockheed联合承包的LRS-B；Northrop最后一次主承包的战斗机是B-2，仅供货21架。固定翼运输机方面，Boeing最具优势，拥有C-17、KC/RC-等项目；Lockheed拥有C-J。直升机方面，Boeing拥有V-22鱼鹰、AH-64E阿帕奇；Lockheed拥有MH-60R/S海鹰；已被Lockheed同意收购的Silkorsky拥有UH-60M黑鹰、CH-53K。无人机方面，Northrop最具优势，拥有RQ-4A全球鹰；GeneralAtomics拥有MQ-1捕食者；Boeing拥有Insitu公司及其共同研制的扫描鹰无人机。
航空部门：航空部门主要划分为在轨航天飞机系统、发射系统两个子部门，支持预警/侦察市场、通讯市场、天气市场、导航市场、载人航天探索市场五个市场。国防航天项目主要为3家主承包商垄断：Boeing主营GPSII、宽带填隙通讯卫星（WGS）、渐进一次性运载火箭（EELV）；LockheedMartin主营GPSII/III、天基红外系统（SBIRS）、先进极高频通讯卫星（AEHF）、移动卫星通讯系统；NorthropGrumman承包对象为航天跟踪与监控系统、国家极轨运行环境卫星系统（NPOESS）。
导弹部门：目前，导弹部门也呈现双寡头垄断格局，LockheedMartin和Raytheon包揽国防部导弹采购资金的85%。
C4I部门：C4ISR系统是现代军队的神经中枢，是军队情报、决策、指挥、管理所涉及到的设备、器材、程序的集合。美国C4I部门的寡头垄断并没有特别突出，目前LockheedMartin、Raytheon、NorthropGrumman、GeneralDynamic、L-3、EAS、EDS、ERS、Boeing均为美国军方的承包商。
地面车辆部门：20世纪90年代，武装车辆的领先制造商有ChryslerDefense、GeneralMotorsDefense、TeledyneVehicles、UnitedDefense等公司，目前已被吸收合并进入GeneralDynamics、BAESystems（美国分部）两家，形成双寡头格局。履带式车辆方面，GD是M1主战坦克的主承包商，并且引领陆军未来打击系统（FCS）的研发；BAE是M2/M3Bradley履带式装甲战车的主承包商。轮式车辆方面，GD、BAE、Navistar都供应防雷反伏击车辆（MRAP）的生产。此外，Oshkosh从事战术车辆的生产。
造船部门：直到年，美国6大造船厂——Avondale、BathIronworks、ElectricBoat、Ingalls、NASSCO、NewportNewsShipyards——仍然是6个单独的企业。如今，6大船厂已重组成为两大巨头HuntingtonIngalls、GeneralDynamics，造船部门也被双寡头垄断。HII主要生产尼米兹级、福特级航空母舰，并主导下一代水面战斗舰的研发；GD主要生产和研发大型两栖舰船；HII、GD以及LMT分享核潜艇的生产。
三、军民融合+并购重组，双引擎拉动美国军工发展
美国军工发展史的五个阶段
~：萌芽期。自美英年战争至第二次世界大战，几乎美国陆军的所有的弹药枪炮、很大部分的美国海军的军品及军舰都是在政府的军工厂中制造的。但是，政府在和平年代维持经营的军工厂和船厂通常无力满足战争时期激增的军械需求。在萌芽期的军工体系下，私营企业在战乱时期（如南北战争）承担起政府军工厂不能满足的军械生产任务，在战乱停止后缩小军品生产规模或重返民品生产业务。这种“feast-or-famine”的模式一直持续至二战时期。
~：觉醒期。年末的珍珠港事件后，美国被卷入二战，而当时美国航空工业的产能难以满足快速增长的战机的需求。年，美国生产不到2,架轰炸机和战斗机；年，军机产量将近74,架，包括35,架轰炸机和38,架战斗机。为填补军机产能的空缺，以Ford、GeneralMotors、FisherBody为代表的汽车制造商通过新建工厂或将原汽车生产线进行改造，制造整机、军机主要部件、坦克、防空炮军品。就重型轰炸机而言，Ford在WillowRun的工厂制造二战时期18,架B-24s中的8,架。因而，-年是美国军工产业全面向私营企业转移的时期。在这一时期，雷达、近炸引信（proximityfuse）、电子计算机、原子弹等重要发明都是由私营军工厂研发的，这些产品远远超出政府军工厂的研发和生产能力。
~：成长期。~年，美国第一次在和平时期大规模发展军队力量，建设军工产业。这一时期，美国军费预算CAGR为6.4%~6.5%，出现以10年为观察期的历史最快增速，第二次出现类似增速还要到~年。~年，国防支出约为美国GDP的9.3%~13.2%。从国防预算分项来看，RDTE支出CAGR为18%，而装备采购支出CAGR为8.3%，凸显政府对军工新科技的重视。军事科技创新的突飞猛进不仅使核潜艇、大型航空母舰、喷气飞机、弹道导弹、卫星、装甲车等武器系统更新换代，频繁的科技革新还使得当时的军工行业的进入和退出门槛较其他制造业更低。国防部TOA的快速增长、军工产业盈利空间的扩大、进入退出门槛保持较低水平，促使许多私人企业投身军工产业。年，军用航空制造产业的平均ROE在25.6%，而所有制造业平均ROE仅为10%；~年，军用航空制造是仅次于制药业的ROE最高的产业。年，军工产业已成为全美国经济的最大支柱产业，超过汽车制造、钢铁、石油行业。此时，美国军工产业已经演化出明晰的产业链：武器系统主承包商，子系统制造商，组件制造商，原材料制造商。时至今日，这种金字塔形的产业链依然沿用。
此外，在军工产业的成长期，政府与军工产业的关系在发生重要变化。年，国防部（DoD）和美国空军（USAF）成立。在接下来的数十年里，美国国防部对军队的RD支出及军品采购实施愈发严格的管理；特殊的政府采购预算制度使军工产业愈发体现出与其他产业的与众不同。~：成熟期。冷战时期，美国防务建设主要